El Gobierno argentino afronta esta semana vencimientos de deuda por $14 billones y prepara una licitación clave para captar fondos. El Tesoro ofrecerá un amplio abanico de bonos con distintos tipos de ajuste, mientras que el Banco Central aplicó cambios en tasas e instrumentos bancarios para reforzar la demanda y sostener la estrategia económica en curso.
El Tesoro busca renovar deuda por $14 billones en una semana decisiva
Un menú amplio para garantizar la refinanciación
La Secretaría de Finanzas difundió este miércoles la oferta de títulos públicos destinada a enfrentar vencimientos por $14 billones. El paquete incluye bonos a tasa fija, variable, indexados por inflación y ajustados por tipo de cambio, con plazos que van de abril de 2026 a abril de 2027.
Este escenario coincide con medidas anunciadas por el Banco Central, que redujo la tasa de interés en pesos y flexibilizó los encajes bancarios para liberar liquidez y estimular la demanda por títulos del Tesoro.
Cambios del Banco Central: más margen para comprar bonos
Tasa más baja y nuevos encajes para dinamizar el mercado
El BCRA habilitó una mayor porción de encajes integrables con títulos públicos y mantuvo hasta el 31 de marzo la exigencia adicional de cinco puntos para bancos grandes.
El objetivo: favorecer la compra de bonos del Tesoro en un contexto de vencimientos masivos.
Analistas de Max Capital explicaron que parte de la deuda que vence esta semana corresponde a instrumentos variables diseñados para integrar encajes. Por ello, los cambios del BCRA apuntan a sostener la demanda de estos títulos.
Según sus estimaciones:
- La reducción de encajes libera $1,9 billones en reservas de efectivo.
- El aumento de 3,5 puntos en la porción integrable con títulos públicos podría generar $2,1 billones en demanda adicional.
De esta manera, se compensarían los efectos sobre la liquidez bancaria.
Un contexto de liquidez abundante, pero con señales de agotamiento
Advertencias de los analistas
Consultora PPI recordó que los depósitos en pesos del Tesoro sumaban apenas $4,7 billones al 14 de noviembre, cifra que vuelve exigente la renovación de deuda. Aunque la baja de tasas generó más liquidez, advierten que ese ciclo podría estar llegando a su límite.
Según sus proyecciones:
- Volver a los niveles de encaje de marzo liberaría $5,4 billones adicionales.
- Normalizar el encaje promedio mensual ampliaría aún más el margen para seguir relajando la liquidez monetaria.
¿Qué bonos ofrece el Tesoro?
La licitación incluye títulos con diferentes tipos de ajuste para atraer a diversos perfiles de inversores.
Bonos a tasa fija
- Boncap – vence el 13 de febrero de 2026.
- Lecap – vencimientos el 30 de abril de 2026 y el 30 de octubre de 2026.
- Boncap – vence el 30 de abril de 2027.
Bonos a tasa variable
- Letra ajustada por TAMAR, con vencimiento el 30 de abril de 2026.
Bonos ajustados por inflación (CER)
- Letra CER – vence el 29 de mayo de 2026.
- Boncer cero cupón – vence el 30 de octubre de 2026.
- Boncer – vence el 30 de abril de 2027.
Bonos vinculados al dólar
- Lelink cero cupón – vence el 30 de abril de 2026.
- Lelink – vence el 30 de noviembre de 2026.
