El Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumula compras por más de US$3900 millones en lo que va de 2026, con intervenciones positivas casi diarias en el mercado cambiario. Sin embargo, las reservas netas continúan en terreno negativo, lo que genera preocupación en relación con las metas acordadas con el FMI y expone las dificultades para fortalecer la posición externa del país.
A pesar del saldo favorable en el mercado cambiario, las reservas internacionales no reflejan una mejora proporcional. En lo que va del año, las reservas brutas crecieron US$2665 millones y alcanzaron los US$43.832 millones.
No obstante, este aumento no se traduce en una recuperación de las reservas netas, indicador clave utilizado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) para evaluar el cumplimiento del programa económico argentino.
La diferencia entre ambas variables radica principalmente en los compromisos de pago que enfrenta el país, lo que limita la capacidad real de acumulación de divisas.El peso de la deuda y los pagos externos
Distintos análisis coinciden en que los pagos de deuda en moneda extranjera son el principal factor que impide consolidar reservas.
Según especialistas, mientras el país no logre refinanciar sus vencimientos fuera del Banco Central, será difícil sostener una acumulación genuina de dólares. En este contexto, el Tesoro continúa dependiendo del BCRA para afrontar obligaciones, lo que presiona aún más las reservas.
Durante el primer bimestre del año, el deterioro de las reservas netas fue cercano a los US$1400 millones, impulsado principalmente por pagos a bonistas realizados a comienzos de enero.
Debido a que el BCRA no publica el dato oficial de reservas netas, las consultoras privadas elaboran sus propias estimaciones a partir de información disponible.
Bajo la metodología del FMI, los cálculos ubican las reservas netas entre US$14.000 millones y US$20.000 millones por debajo de cero.
Sin embargo, otras mediciones, que excluyen ciertos pasivos, muestran cifras menos negativas. Por ejemplo:
- Algunas estimaciones situaron las reservas en torno a -US$2950 millones a mediados de marzo.
- Otros cálculos indican niveles cercanos a -US$1194 millones a precios de mercado.
Incluso hubo un breve período a fines de febrero en el que las reservas netas lograron ubicarse levemente en positivo, aunque esa mejora fue transitoria.
El impacto del oro y el contexto internacional
Uno de los factores recientes que afectó las reservas fue la caída en la cotización del oro. En marzo, la baja acumulada en su valor generó una pérdida cercana a US$1307 millones en la valuación de los activos del Banco Central.
A esto se sumaron pagos específicos, como:
- US$1000 millones correspondientes al Bopreal.
- Aproximadamente US$500 millones en compromisos con organismos internacionales.
Estos movimientos contribuyeron a que las reservas netas volvieran a terreno negativo durante marzo.
La meta con el FMI, en riesgo
El desempeño de las reservas es un punto central en la relación con el FMI. De hecho, Argentina ya había incumplido la meta de acumulación a fines del año pasado, lo que obligó al organismo a flexibilizar los objetivos.
En este escenario, la persistencia de reservas netas negativas complica la evaluación del programa y condiciona la credibilidad externa del país.
