Ante el agotamiento de divisas en el Tesoro, el Gobierno pierde capacidad de intervención cambiaria. Las tasas en pesos escalan hasta un 5 % mensual mientras el dólar mayorista se aproxima al techo de la banda. El Banco Central podría asumir el rol de oferta cambiaria en los próximos días.
Escasez de dólares en el Tesoro y fin anticipado de sus intervenciones
El Tesoro cerca del límite
El Tesoro argentino enfrenta una situación crítica: debía abonar hoy aproximadamente USD 316 millones a organismos internacionales, pero carece de reservas suficientes. Esto restringe su capacidad para mantener intervenciones en el mercado cambiario, especialmente cuando el dólar mayorista ya rozaba los $1.486,45, el nivel superior de la banda cambiaria actual.
Se prevé que, si la demanda sigue presionando la cotización, el Banco Central deberá asumir la intervención cambiaria, posiblemente con un tipo de cambio cercano a $1.500 y utilizando dólares del acuerdo con el FMI.
El rol del Banco Central y la banda cambiaria
Según fuentes del mercado, el BCRA ya prepara su ingreso al Mercado Libre de Cambios (MLC) para frenar subas excesivas del dólar. Esto implicaría un esquema de intervención más activa, dado que el Tesoro habría agotado su capacidad operativa. En ese contexto, la renovación del tramo activo del swap con China (USD 5.000 millones) se torna una herramienta clave para respaldar reservas hasta 2026.
Los mercados locales reaccionan con rendimientos altos
Al inyectar dólares y retirarse pesos de la plaza financiera, el Tesoro generó una fuerte tensión sobre la liquidez. Como resultado, inversores y empresas vendieron bonos locales para conseguir pesos, presionando el alza de las tasas de interés en instrumentos de deuda. Algunas tasas relevadas:
- LECAP a fin de mes: 5,46 % mensual
- LECAP de fin de noviembre: 5,27 %
- De diciembre: 4,99 %
Estos rendimientos duplican ampliamente las expectativas de inflación y no lograron frenar la atención del mercado en torno al dólar.
Consecuencias en bonos y fondos líquidos
Los BONCER cayeron más de 2 % ante la demanda urgente de pesos. Los fondos Money Market enfrentaron rescates por más de $600.000 millones por parte de grandes clientes, quienes buscaron minimizar costos elevados de financiamiento local que alcanzaron tasas de hasta 50 % anual para plazos cortos.
Desde otro ángulo, el volumen operado en futuros del dólar creció por tercera jornada consecutiva, alcanzando 1.165.747 contratos. En tanto, operaciones en bonos dollar-linked (DL) se redujeron de USD 195 millones a USD 107 millones. El interés abierto en forwards del dólar se incrementó en cerca de 76,5 millones, cifra cercana al agregado de fin de noviembre.
Movimientos en dólares paralelos
- Dólar MEP: bajó $6 (−0,4 %) hasta $1.527
- Contado con liquidación (CCL): retrocedió $15,70 (−1,1 %) a $1.543
- Dólar Blue: subió $15 (+1 %) a $1.475
La demanda por dólar Blue persiste debido a brechas cambiarias que permiten estrategias de arbitraje entre MEP y paralelo, con diferencias de hasta $50.
Reacción del mercado accionario
La Bolsa registró una leve recuperación. El índice S&P Merval de acciones líderes subió 1,4 % en pesos y 2,5 % en dólares, impulsado por el descenso del CCL. Entre las acciones con mejor desempeño destacaron Edenor (+5,9 %), Aluar (+2,9 %) y Central Puerto (+2,8 %).
Reforma a DNU y clima de incertidumbre institucional
El día anterior, la Cámara de Diputados aprobó una reforma que reduce el alcance de los Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU). Esa norma volverá al Senado, donde el oficialismo busca evitar su rechazo mayoritario para habilitar un veto presidencial. Este tipo de tensiones políticas genera nerviosismo en los mercados, especialmente en jornadas con poco volumen local.
Feriados y contexto global
Hoy es la última rueda hábil antes de un largo receso, pues mañana es feriado en Argentina y en EE. UU. por el Columbus Day. Esta triple pausa temporal puede atenuar (momentáneamente) la volatilidad local, aunque el mercado permanece sensible a cualquier novedad externa que pueda reactivarse durante el fin de semana.
